速看！2023年投資錦囊-每日信息

2022年對于大多數投資者來(lái)說(shuō)可能都算是比較艱難的一年，我們經(jīng)歷了四月底的至暗時(shí)刻，經(jīng)歷了一鼓作氣的快速反彈，也經(jīng)歷了成長(cháng)、周期、價(jià)值的風(fēng)格切換。展望2023年，市場(chǎng)會(huì )帶給我們怎樣的機遇和挑戰？如何才能更好地把握投資？一起來(lái)看看長(cháng)安基金投研團隊有什么看法和建議吧~

一 復盤(pán)2022

(資料圖片僅供參考)

2022年市場(chǎng)主要指數均下跌，上證跌幅相對較少，創(chuàng )業(yè)板指領(lǐng)跌；風(fēng)格方面，低估值偏防御的穩定和金融風(fēng)格跌幅較少，成長(cháng)風(fēng)格跌幅最多。

圖1:2022年寬基指數漲跌幅情況(%)

圖2:2022年不同風(fēng)格漲跌幅(%)

分行業(yè)來(lái)看，雖然四季度回調幅度較大，但煤炭板塊依然全年領(lǐng)漲；表現靠前的行業(yè)主要是受益于疫后復蘇的出行相關(guān)板塊(社服、交運、美容護理和商貿零售)，跌幅靠前的包括受制于半導體和消費電子周期向下的電子、受損于地產(chǎn)下行的建材，以及新能源、計算機等成長(cháng)方向行業(yè)。總的來(lái)說(shuō)，2022年市場(chǎng)缺乏比較清晰的投資主線(xiàn)。

圖3:2022年申萬(wàn)一級行業(yè)全年漲跌幅情況

二 展望2023

1、市場(chǎng)的三大積極變化

防疫政策朝著(zhù)不斷優(yōu)化的方向發(fā)生變化。盡管參考國外經(jīng)驗，這個(gè)過(guò)程不會(huì )一帆風(fēng)順，但是方向是確定的，短期的陣痛換取中長(cháng)期對經(jīng)濟生活的影響最小化，居民就業(yè)、收入和消費將迎來(lái)顯著(zhù)改善。

地產(chǎn)政策出現不斷改善的信號。供給端，支持房企融資和“保交樓”政策持續推進(jìn)，居民資產(chǎn)負債表得以修復，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)也得到了修復；需求端，首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調整機制的建立，反映了政府部門(mén)對改善地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售的政策力度不減，國內經(jīng)濟復蘇預期加強。

外部環(huán)境向好。俄烏沖突出現了緩和的跡象，美國通脹低預期，預計加息節奏將有所放緩，人民幣貶值壓力得到緩解，外部流動(dòng)性有所改善。

圖4:市場(chǎng)的三大核心關(guān)注點(diǎn)

2、宏觀(guān)流動(dòng)性保持寬松，基金發(fā)行有望邊際回暖

在經(jīng)濟弱現實(shí)的現狀以及穩地產(chǎn)需求的背景下，寬松的貨幣政策有望延續到2023年上半年。隨著(zhù)經(jīng)濟進(jìn)入復蘇階段，貨幣政策將根據經(jīng)濟形勢的變化適時(shí)調整政策力度和方向，后續需要重點(diǎn)關(guān)注防疫逐步放開(kāi)后，國內的勞動(dòng)力缺口以及通脹的變化。

從基金申贖來(lái)看，雖然2022年新基金發(fā)行情況整體承壓，但偏股老基金贖回壓力不算太明顯，并于9月首度轉為凈申購，投資者信心逐漸回暖。參考歷史經(jīng)驗，2006年以來(lái)公募基金收益率中位數從未連續兩年為負，2023年或許是值得期待的一年。權益市場(chǎng)目前已處于估值底部區間，股權風(fēng)險溢價(jià)也處于歷史高位，股票的配置性?xún)r(jià)比較高。若2023年基金整體收益率好轉，新基金發(fā)行也將有望邊際回暖，從而為資本市場(chǎng)帶來(lái)新的增量資金。

圖5:股權風(fēng)險溢價(jià)

圖6:股票型+混合型基金凈申贖數據(億元)

3、企業(yè)盈利有望筑底回升

疫情等外在不可控變量的干擾，使得本輪企業(yè)盈利底的預測較為艱難，但從盈利周期來(lái)推演，22Q4-23Q1可能將迎來(lái)企業(yè)盈利的系統性好轉，而權益市場(chǎng)一般會(huì )提前反映底部的預期。展望2023，A 股盈利下滑周期、企業(yè)去庫存周期均趨于尾聲，歷史上像2006年、2009年、2013年、2019年等企業(yè)盈利復蘇的年份，權益資產(chǎn)都迎來(lái)了較好的布局機會(huì )，對于2023年我們不妨多一些期待。

行業(yè)配置如何選？

新形勢下，政策正越來(lái)越成為影響行業(yè)配置的核心變量，更多的資金和資源傾斜為相關(guān)行業(yè)注入更為強勁的前進(jìn)動(dòng)力。

圖7:中國式現代化涉及的行業(yè)

“二十大”明確重點(diǎn)發(fā)力方向從以新能源和汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈為代表的先進(jìn)制造業(yè)，進(jìn)一步向安全領(lǐng)域的信創(chuàng )、生物醫藥、基礎軟硬件、軍工、半導體設備材料等領(lǐng)域擴散，疊加疫后復蘇、線(xiàn)下消費場(chǎng)景恢復等變化，建議重點(diǎn)關(guān)注光伏、風(fēng)電、儲能、電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、半導體、信創(chuàng )、食品飲料、醫藥等行業(yè)。

風(fēng)險提示：上述觀(guān)點(diǎn)僅代表長(cháng)安基金觀(guān)點(diǎn)，不構成針對個(gè)人的投資建議，也不表明本公司對投資做出任何判斷或傾向意見(jiàn)。投資人應謹慎投資，并根據風(fēng)險自擔的原則，自行承擔投資風(fēng)險?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。

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