我國啟動(dòng)全面股票發(fā)行注冊制改革 多層次資本市場(chǎng)定位將更清晰

中國證監會(huì )昨天（2月1日）就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規則草案公開(kāi)征求意見(jiàn)。

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這標志著(zhù)經(jīng)過(guò)4年試點(diǎn)后，我國啟動(dòng)全面股票發(fā)行注冊制改革。

證監會(huì )表示，注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權交給市場(chǎng)，與核準制相比，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發(fā)行上市全過(guò)程更加規范、透明、可預期。

中國證券業(yè)協(xié)會(huì )首席經(jīng)濟學(xué)家委員會(huì )委員陳靂：注冊制與核準制最大的區別就是打破公司申請上市所需要經(jīng)歷一層一層審批的煩瑣模式，提升上市效率，同時(shí)使得上市過(guò)程更加規范、透明、可預期。在此背景下，監管部門(mén)不再對企業(yè)的投資價(jià)值作出判斷，主要起到審核和把關(guān)質(zhì)量的作用。

證監會(huì )強調，實(shí)行注冊制，絕不意味著(zhù)放松質(zhì)量要求，審核把關(guān)更加嚴格。審核工作主要通過(guò)問(wèn)詢(xún)來(lái)進(jìn)行，督促發(fā)行人真實(shí)、準確、完整披露信息。同時(shí)壓實(shí)中介機構的“看門(mén)人”責任。審核注冊的標準、程序、內容、過(guò)程、結果全部向社會(huì )公開(kāi)，公權力運行全程透明，嚴格制衡，接受社會(huì )監督，與核準制有根本的區別。

中國人民大學(xué)中國資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(cháng)趙錫軍：整個(gè)資本市場(chǎng)的機制更加市場(chǎng)化了，特別是優(yōu)勝劣汰的這種資源配置機制是更加明顯了，投資者的心態(tài)也在不斷向價(jià)值投資、長(cháng)遠投資來(lái)進(jìn)行轉變，使得我們整個(gè)資本市場(chǎng)的總體效率和服務(wù)功能有了更好的完善和體現。

多層次資本市場(chǎng)定位將更清晰

相關(guān)負責人表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制是一場(chǎng)牽動(dòng)資本市場(chǎng)全局的改革，它將推動(dòng)我國多層次資本市場(chǎng)格局更加完善。

全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制后，滬深交易所主板將突出大盤(pán)藍籌定位，主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)，在上市條件方面與其他板塊拉開(kāi)差距?？苿?chuàng )板將突出“硬科技”特色，提高對“硬科技”企業(yè)的包容性。創(chuàng )業(yè)板主要服務(wù)于成長(cháng)型創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)，允許未盈利企業(yè)到創(chuàng )業(yè)板上市。北交所和全國股轉系統將探索更加契合創(chuàng )新型中小企業(yè)發(fā)展規律和成長(cháng)特點(diǎn)的制度供給，更加精準服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)。

證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人表示，這次改革將進(jìn)一步完善監管和執法，交易所承擔全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責任，并形成審核意見(jiàn)。審核過(guò)程中，發(fā)現在審項目涉及重大敏感事項、重大無(wú)先例情況、重大輿情、重大違法線(xiàn)索的，及時(shí)向證監會(huì )請示報告。證監會(huì )對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(cháng)田軒：預計相關(guān)配套制度如交易機制、退市程序、權益保障制度等將持續完善。同時(shí)，為配合全面注冊制改革，多層次市場(chǎng)建設也將成為改革重點(diǎn)。

主板市場(chǎng)新股前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制

此前，注冊制先后在科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板以及北京證券交易所進(jìn)行試點(diǎn)。

而這次全面注冊制改革啟動(dòng)，在借鑒試點(diǎn)經(jīng)驗的基礎上，將進(jìn)一步推廣到主板。

這次改革的重中之重是上交所、深交所的主板市場(chǎng)。改革之后，主板市場(chǎng)新股上市前5個(gè)交易日將不設漲跌幅限制，自上市第6個(gè)交易日起，日漲跌幅限制繼續保持10%不變。新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉融通機制，擴大融券券源范圍。此外，征求意見(jiàn)稿繼續維持主板現行投資者適當性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。并優(yōu)化了盤(pán)中臨時(shí)停牌制度。

證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人還提醒，主板改革后，發(fā)行上市條件更加包容，發(fā)行定價(jià)和交易制度也有變化，投資者應充分了解這些制度變化和風(fēng)險點(diǎn)，審慎作出投資決策。

中國人民大學(xué)中國資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(cháng)趙錫軍：由于注冊制是一個(gè)市場(chǎng)化程度更高的一種制度，特別是在發(fā)行上市結束了以后，上市公司的變化究竟出現什么樣的新的情況，對投資者和監管部門(mén)都可能要更多投入相應的資源、精力去進(jìn)行完善進(jìn)行監督。

中國證券業(yè)協(xié)會(huì )首席經(jīng)濟學(xué)家委員會(huì )委員陳靂：全面注冊制下，信息披露將更加透明，在“申報即擔責”原則下，發(fā)行人及實(shí)際控制人責任將進(jìn)一步被明確，同時(shí)對于欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等違法違規行為采取“零容忍”態(tài)度，在此背景下，投資者的核心利益將被切實(shí)保護。

注冊制改革試點(diǎn)都經(jīng)歷了哪些過(guò)程？

我國的注冊制改革試點(diǎn)從科創(chuàng )板開(kāi)始，目前已具備了向全市場(chǎng)推廣的條件。

那么，注冊制改革試點(diǎn)都經(jīng)歷了哪些過(guò)程，為資本市場(chǎng)帶來(lái)了哪些變化呢？我們再來(lái)一起來(lái)看一下。

從2018年11月資本市場(chǎng)注冊制改革拉開(kāi)帷幕以來(lái)，注冊制改革在我國已經(jīng)歷了四年的蓄力與檢驗。2019年7月首批科創(chuàng )板公司上市交易，2020年8月創(chuàng )業(yè)板存量市場(chǎng)試點(diǎn)注冊制，2021年北交所設立并試點(diǎn)注冊制我國資本市場(chǎng)注冊制改革各項措施蹄疾步穩、加速推進(jìn)。

總的看，經(jīng)過(guò)4年的試點(diǎn)，市場(chǎng)各方對注冊制的基本架構、制度規則總體認同，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟特別是科技創(chuàng )新的功能作用明顯提升，法治建設取得重大突破，發(fā)行人、中介機構合規誠信意識逐步增強，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機制更趨完善，市場(chǎng)結構和生態(tài)顯著(zhù)優(yōu)化，具備了向全市場(chǎng)推廣的條件。

中國證券業(yè)協(xié)會(huì )首席經(jīng)濟學(xué)家委員會(huì )委員楊德龍：注冊制適應了經(jīng)濟轉型的要求，有利于推動(dòng)一批代表新經(jīng)濟的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，獲得寶貴的資本。

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