全球熱推薦：人工智能將如何改變散戶(hù)和機構投資者

生成式人工智能還遠沒(méi)有做好讓投資者迎來(lái)黃金時(shí)代的準備。

圖/視覺(jué)中國

(相關(guān)資料圖)

文 | 安迪·瑟沃(Andy Serwer)

編輯 | 郭力群

1987年10月19日“黑色星期一” 過(guò)去幾天后，在《財富》雜志(Fortune)擔任科技記者的我被編委會(huì )叫去解釋一下股市暴跌22%的原因。當時(shí)還年輕的我得向年事已高的編輯們（其中幾個(gè)人仍在用煙斗抽煙）詳細說(shuō)明程序化交易是什么，以及它是如何導致市場(chǎng)崩潰的。

我的朋友、當時(shí)在德崇證券(Drexel Burnham Lambert)期權部工作的小喬治·費羅斯(George Fellows Jr.)曾向我描述過(guò)，程序化交易需要用計算機算法買(mǎi)入或賣(mài)出一籃子股票，有時(shí)還會(huì )對某個(gè)指數進(jìn)行套利。我向編輯們轉述了這一概念，他們聽(tīng)了以后紛紛搖著(zhù)頭表示難以置信。

華爾街和技術(shù)之間的關(guān)系漫長(cháng)、深厚又令人不安。那時(shí)的電腦其實(shí)就是算盤(pán)，但還是把市場(chǎng)推到了懸崖邊上。事實(shí)上，20世紀80年代處理能力的提高和90年代末互聯(lián)網(wǎng)的消費化等重大技術(shù)飛躍，似乎預示著(zhù)股市的繁榮和蕭條，比如1987年股災和90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，離我們更近的例子包括較小規模的閃電崩盤(pán)（2010年5月和2013年4月）和高頻交易故障等。

人工智能時(shí)代到來(lái)后，我們很可能會(huì )看到更多或大或小的華爾街風(fēng)暴。英偉達(NVDA)的大漲以及最近市場(chǎng)因一張顯示五角大樓附近發(fā)生火災的人工智能生成的假照片而短暫下跌可能只是一次性事件，但也可能是一個(gè)預兆。

我們該如何看待人工智能？我的同事蘭德?tīng)枴じＹ愃?Randall Forsyth)最近撰文分析了它對經(jīng)濟的影響，當然，我們還可以從投資的角度來(lái)看人工智能，不僅是英偉達，還有微軟(MSFT)、谷歌母公司Alphabet (GOOGL)和Marvell Technology (MRVL)，如果你有投資途徑的話(huà)，也可以考慮ChatGPT母公司OpenAI或Anthropic等私人公司。

一些投資者對人工智能持懷疑態(tài)度，這是可以理解的。過(guò)去十年，硅谷創(chuàng )造了加密貨幣、NFT、虛擬現實(shí)和擴展現實(shí)、元宇宙以及一些沒(méi)什么價(jià)值的應用程序，比如跟蹤你的狗的體重的應用程序。人工智能真能超越那些不太可靠的創(chuàng )新嗎？許多資深科技高管和投資者——比如投資公司銀湖(Silver Lake)和BayPine的聯(lián)合創(chuàng )始人戴夫·魯克斯(Dave Roux)——都認為可以。

魯克斯說(shuō)：“人工智能也許不能和火或電的發(fā)明相提并論，但它可能比個(gè)人電腦和手機更重要，或者和它們一樣重要，想想這些技術(shù)如何改變了世界?！?

和個(gè)人電腦與手機一樣，人工智能可以改寫(xiě)幾乎所有行業(yè)的運作方式——包括投資。雖然我們現在還處于人工智能的早期階段，但我決定探究一下人工智能會(huì )如何改變散戶(hù)和機構投資者。

Bitwise Asset Management首席投資官、Equbot【基于人工智能的投資平臺，旗下管理AI Powered Equity ETF (AIEQ)】董事會(huì )成員馬特·霍根(Matt Hougan)認為，人工智能是“資源最豐富的機構和資源最貧乏的散戶(hù)之間信息優(yōu)勢長(cháng)期扁平化的一部分，這種趨勢已經(jīng)持續了幾十年?！币簿褪钦f(shuō)，人工智能可以為散戶(hù)提供迄今為止只有Renaissance Technologies和D.E. Shaw等量化對沖基金才能獲得的工具。理論上聽(tīng)起來(lái)不錯，但實(shí)際上，“我們”和“他們”之間的鴻溝非常寬，而且人工智能還有很長(cháng)的路要走。

一家大型量化投資公司的前首席風(fēng)險官說(shuō)：“我很難判斷人工智能會(huì )如何改變投資?！彼Q(chēng)，人工智能不一定值得信任，此外，“成功的量化分析師不僅依賴(lài)智能算法，還依賴(lài)極其高效的市場(chǎng)執行，人工智能可能幫不上忙”。第三，他說(shuō)：“人工智能需要以一種可用的方式進(jìn)行打包，你不能只是告訴AI：‘帶著(zhù)X美元的資金進(jìn)入市場(chǎng)，然后賺錢(qián)?！枰心撤N平臺或結構，這個(gè)平臺能否以合理的價(jià)格提供給散戶(hù)？”

這是個(gè)好問(wèn)題。

牛津大學(xué)人工智能專(zhuān)家尼克·博斯特羅姆(Nick Bostrom)認為，人工智能對于需要消化大量文本的投資者來(lái)說(shuō)將是一個(gè)福音，“無(wú)論是半秒鐘就能讀完的年報，還是閱讀人們在社交媒體上的言論?！钡┧固亓_姆對一些人所說(shuō)的人工智能的優(yōu)勢持懷疑態(tài)度，他說(shuō)：“人工智能能否比人類(lèi)專(zhuān)家更好地預測某個(gè)特定國家是否會(huì )發(fā)生政變，或者一家大型石油公司是否會(huì )被征用？我目前還不知道這方面的任何數據?！?

盡管如此，銀行和券商已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)了，它們在這一過(guò)程中分成了兩個(gè)陣營(yíng)。據彭博社報道，包括美銀、花旗、高盛和摩根大通在內的許多銀行都禁止在工作中使用ChatGPT，想想三星工程師使用ChatGPT導致源代碼泄露這件事，可以理解這些銀行為什么禁用ChatGPT。

然而其他銀行——在某些情況下，同一機構的不同部門(mén)——正在謹慎地試驗人工智能。這一陣營(yíng)包括高盛和摩根大通，前者正在利用人工智能幫助開(kāi)發(fā)人員編寫(xiě)代碼，后者正在利用人工智能探測美聯(lián)儲聲明和演講中的交易信號。

貝萊德成立了貝萊德人工智能實(shí)驗室(BlackRock AI Labs)，（“在貝萊德，我們相信人工智能可以有效改善財務(wù)狀況”），該公司擁有一批優(yōu)秀的科學(xué)家，盡管目前還不清楚他們在做什么。一位知情人士稱(chēng)，有關(guān)貝萊德人工智能實(shí)驗室的消息很快會(huì )披露。

摩根士丹利可能是在人工智能領(lǐng)域走得最遠的公司。摩根士丹利財富管理(Morgan Stanley Wealth Management)董事總經(jīng)理大衛·吳(David Wu)稱(chēng)，大約一年半前，摩根士丹利的一個(gè)團隊與OpenAI見(jiàn)了面，現在，公司的財務(wù)顧問(wèn)正在接受培訓，學(xué)習使用基于GPT4的一款內部工具，員工可以通過(guò)該工具與公司所有數據和研究進(jìn)行“實(shí)時(shí)聊天”。

吳說(shuō)：“幾個(gè)月前，如果你問(wèn)你的理財顧問(wèn)：‘你怎么看蘋(píng)果公司？’，顧問(wèn)們可能得通過(guò)一個(gè)研究門(mén)戶(hù)網(wǎng)站查找最新報告，通常他們會(huì )說(shuō)：‘我晚點(diǎn)打給你’。我們正在構建一個(gè)聊天界面，理財顧問(wèn)可以實(shí)時(shí)詢(xún)問(wèn)我們對蘋(píng)果的最新看法，然后讓機器瀏覽我們的整個(gè)內部?jì)热菡Z(yǔ)料庫，并在兩秒鐘內合成一個(gè)答案?！?

這是一種福報還是詛咒？

接下來(lái)我們來(lái)看繞過(guò)券商直接使用ChatGPT進(jìn)行投資會(huì )發(fā)生什么。目前知名度最高的生成式人工智能平臺ChatGPT于2022年11月30日（這一天可媲美1995年8月9日Netscape 上市，開(kāi)啟了消費互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代）上線(xiàn)，值得注意的是，它不包括2021年9月之后的數據，所以如果你問(wèn)ChatGPT是否對公眾開(kāi)放，它基本上會(huì )說(shuō)不。此外，ChatGPT不會(huì )給你投資建議，如果你問(wèn)它該買(mǎi)什么股票，它會(huì )滔滔不絕地說(shuō)一些很空洞的話(huà)：

“作為人工智能語(yǔ)言模型，我無(wú)法提供個(gè)性化的金融建議或推薦具體股票。決定買(mǎi)哪些股票涉及各種因素，比如你的財務(wù)目標、風(fēng)險承受能力、投資范圍和個(gè)人研究。較為常見(jiàn)的建議是，在做出任何投資決定之前，咨詢(xún)理財顧問(wèn)或自己做詳盡的研究?！?

不過(guò)，ChatGPT可以回答有關(guān)貨幣的時(shí)間價(jià)值、或股票和債券有什么不同之處等問(wèn)題。當然，還有其他生成式人工智能網(wǎng)站非常歡迎你使用它們的算法來(lái)獲取建議。

為了更好地了解這個(gè)問(wèn)題，我請教了兩位擁有豐富經(jīng)驗的華爾街人士——沃頓商學(xué)院的杰里米·西格爾(Jeremy Siegel)和普林斯頓大學(xué)的伯頓·馬爾基爾(Burton Malkiel)。他們兩人加起來(lái)有大約120年的市場(chǎng)經(jīng)驗，屬于認為“太陽(yáng)底下無(wú)新事”的陣營(yíng)。

首先我問(wèn)西格爾教授：未來(lái)人工智能可以幫我們選股、然后我們放心去海灘就行了嗎？不能。西格爾說(shuō)：“別忘了人工智能是做什么的。ChatGPT掃描的是所有已經(jīng)寫(xiě)出來(lái)的內容，我看不出這對選股有什么幫助。我認為人工智能有巨大的可能性，但不認為它在選股方面有巨大的可能性?！?

馬爾基爾教授在回答這個(gè)問(wèn)題時(shí)說(shuō)：“我認為，如果我是一名證券分析師，在人工智能的幫助下，我可以比以前做得更好，這一點(diǎn)毫無(wú)疑問(wèn)，但這絲毫不會(huì )改變我的觀(guān)點(diǎn)，即個(gè)人投資者不應該選股。人工智能最多能讓市場(chǎng)價(jià)格更好地反映所有信息，但矛盾的一點(diǎn)是，當每個(gè)人的業(yè)績(jì)都變得更好時(shí)，挑選個(gè)股將變得比以前更難?！?

看來(lái)選股對人工智能來(lái)說(shuō)也是一件很難的事。自2017年10月18日推出以來(lái)，上文提到的AI Powered Equity ETF (AIEQ)上漲了16.1%，而標普500指數在此期間上漲了63.9%。此外，最近ChatGPT因為被“一磅羽毛和五磅鉛哪個(gè)更重？”這個(gè)問(wèn)題搞糊涂了而遭到群嘲（它說(shuō)二者一樣重。)

兩天后，我問(wèn)了ChatGPT同樣的問(wèn)題，得到的答案是：“五磅鉛比一磅羽毛重。雖然這兩件物品都以磅為單位，但五磅的重量比一磅大，因此，就重量而言，五磅鉛比一磅羽毛重?！?

總而言之，ChatGPT和其他生成式人工智能還遠沒(méi)有做好讓投資者迎來(lái)黃金時(shí)代的準備，但是再想想看：今晚你會(huì )爬上床去睡覺(jué)，當你睡著(zhù)時(shí)，ChatGPT還在繼續工作，變得越來(lái)越好。

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《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng )文章，未經(jīng)許可，不得轉載。英文版見(jiàn)2023年6月5日報道“AI Is Going to Change Investing. Here’s How It Could Play Out.”。

（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場(chǎng)有風(fēng)險，投資須謹慎。）

責編 | 張雨菲

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