PTA中期恐難走強

【資料圖】

自3月中旬起，在亞洲PX集中檢修和下游聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)下，PTA迎來(lái)一波上漲行情，華東現貨從5400元/噸區域最高漲至6617元/噸。2305合約從最低5478元/噸最高漲至6612元/噸，2309合約從5294元/噸漲至6044元/噸。4月下旬，在原油走低以及終端需求負反饋拖累下，PTA行情轉為下跌。近期，PTA2309合約在5150元/噸到5450元/噸區域震蕩，后市何去何從？

宏觀(guān)面風(fēng)險尚未完全解除

原油供應缺乏彈性，主要表現在以下幾個(gè)方面：一是OPEC保持減產(chǎn)定力。政策方面，2022年10月5日，OPEC+決定從11月開(kāi)始到今年年底，將歐佩克及其減產(chǎn)同盟國19國的日均總產(chǎn)量目標削減200萬(wàn)桶。4月2日，OPEC將在去年200萬(wàn)桶每日的基礎上再減產(chǎn)160萬(wàn)桶，可見(jiàn)OPEC+在減產(chǎn)政策方面保持了較強的定力。二是俄羅斯正在兌現減產(chǎn)承諾。俄羅斯3月原油產(chǎn)量下降30萬(wàn)桶/日至970萬(wàn)桶/日，俄羅斯4月產(chǎn)量尚不明確，預計在950萬(wàn)桶/天左右。三是美國產(chǎn)量增長(cháng)緩慢。截至5月12日當周，美國原油產(chǎn)量為1220萬(wàn)桶/天，較上周減少10萬(wàn)桶/天。EIA預計2023年美國原油產(chǎn)量為1253.00萬(wàn)桶/日，此前為1254.00萬(wàn)桶/日，預計2023年美國原油產(chǎn)量將增加64.00萬(wàn)桶/日。

整體來(lái)看，近期原油大幅波動(dòng)主要來(lái)自宏觀(guān)情緒和基本面的博弈。從基本面來(lái)看，原油供應端減產(chǎn)，缺乏增量彈性。但是宏觀(guān)面的風(fēng)險尚未完全解除，仍需要關(guān)注美國債務(wù)上限談判和OPEC+減產(chǎn)兌現情況。預計近期原油以震蕩運行為主。

聚酯開(kāi)工小幅回升

“五一”假期期間，受成本下跌影響，PX絕對價(jià)格出現下滑。目前，北美汽油庫存持穩，汽油裂解價(jià)差走弱，辛烷值逆季節性回落。PX檢修高峰已過(guò)，供給開(kāi)始邊際增加，市場(chǎng)信心略有不足。從近期企業(yè)開(kāi)停工數據來(lái)看，預計5月國內PX產(chǎn)量接近260萬(wàn)噸，行業(yè)產(chǎn)量再次回歸到前期較高水平。而6月之后，伴隨檢修裝置的回歸，后續海油惠州二期PX裝置的投產(chǎn)，預計國內PX月度產(chǎn)量有突破280萬(wàn)噸的趨勢。整體上，預計PXN將逐漸進(jìn)入下跌模式。

滌綸長(cháng)絲價(jià)格自4月以來(lái)震蕩走跌，目前已至近年內最低價(jià)。近期，隨著(zhù)前期減產(chǎn)、檢修裝置的重啟，聚酯產(chǎn)能利用率小幅回升。數據顯示，截至5月18日，聚酯周度平均開(kāi)工率為86.63%，較上期回升1.73個(gè)百分點(diǎn)；江浙織造開(kāi)工率為60.46%，較前一周四回升2.52個(gè)百分點(diǎn)。下游補貨，周內短纖及長(cháng)絲產(chǎn)銷(xiāo)有所回升，多數品種延續去庫態(tài)勢。展望后市，隨著(zhù)前期減產(chǎn)檢修裝置繼續重啟，疊加新裝置投產(chǎn)預期，聚酯負荷仍有回升空間，但終端訂單不足，聚酯去庫節奏或放緩。隨著(zhù)夏季高溫季來(lái)臨，五六月處于紡織淡季，吳江、長(cháng)興等地大部分產(chǎn)品銷(xiāo)量或者出貨已較前期明顯回落。噴水織造企業(yè)生意季節性淡季維持，下游織造行業(yè)開(kāi)機率在58%附近，處于三年偏低位置，滌綸長(cháng)絲供應壓力將逐步增加。原料備貨也多在上游滌綸長(cháng)絲工廠(chǎng)優(yōu)惠讓利，適度補倉。5月后聚酯多套裝置重啟，在供應壓力偏高、織造及終端需求不佳的情況下，預期未來(lái)企業(yè)庫存將逐步累積。

中期來(lái)看，PX方面，隨著(zhù)集中檢修臨近尾聲，國內供應也將恢復，但紡服進(jìn)入傳統淡季，需求端不會(huì )有大幅提升。滌綸長(cháng)絲產(chǎn)銷(xiāo)在工廠(chǎng)縮減優(yōu)惠后出現回落，表明終端訂單并不理想，只有出現低價(jià)原料時(shí)才會(huì )進(jìn)行備貨。聚酯開(kāi)工在緩慢提升，但幅度有限，若庫存增長(cháng)過(guò)快，則將引發(fā)第二輪的減產(chǎn)計劃。因此，PTA中期走勢難言樂(lè )觀(guān)，建議5400元/噸區域再次介入空單。（作者單位：寧證期貨）

編輯：吳鄭思

聲明：新華財經(jīng)為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發(fā)布的信息均不構成投資建議。

免責聲明：本文不構成任何商業(yè)建議，投資有風(fēng)險，選擇需謹慎！本站發(fā)布的圖文一切為分享交流，傳播正能量，此文不保證數據的準確性，內容僅供參考

關(guān)鍵詞：