安信證券：家電整體景氣處于上行階段 二季度有望實(shí)現較好的業(yè)績(jì)表現

安信證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，年初以來(lái)，家電的復蘇進(jìn)度穩健。監測數據顯示，家電的需求已經(jīng)有所恢復，尤其空調、廚電的恢復節奏相對較快。今年618數據也可以看出，雖然各子行業(yè)進(jìn)度不一，但家電整體景氣處于上行階段。另外，由于存在成本紅利、匯率紅利，二季度家電有望實(shí)現較好的業(yè)績(jì)表現。

結合估值，優(yōu)先推薦美的集團（000333）(000333.SZ)、格力電器（000651）(000651.SZ)、三花智控（002050）(002050.SZ)等。部分家電出口企業(yè)的訂單已經(jīng)開(kāi)始恢復，人民幣貶值增厚相關(guān)企業(yè)利潤，重點(diǎn)關(guān)注新寶股份（002705）(002705.SZ)、奧馬電器（002668）(002668.SZ)。資本市場(chǎng)對家電智能化的關(guān)注度提升，科沃斯（603486）(603486.SH)、石頭科技(688169.SH)等值得關(guān)注。

(資料圖)

▍安信證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

618家電景氣上行，子行業(yè)復蘇節奏分化。

今年618大促落下帷幕，整體消費穩健復蘇，直播電商表現突出。據星圖數據統計，今年618全網(wǎng)商品交易總額達7987億元，YoY+14.8%，其中直播電商銷(xiāo)售額1844億元，YoY+27.6%。品類(lèi)方面，家用電器品類(lèi)穩坐綜合電商平臺銷(xiāo)售額榜首，家電消費景氣持續上行，今年618京東到家家電品類(lèi)銷(xiāo)售額同比增長(cháng)180%。

家電子行業(yè)方面，空調、廚電復蘇節奏相對較快;掃地機銷(xiāo)量增速轉正，行業(yè)景氣復蘇漸行漸近;廚房小家電行業(yè)表現平穩，龍頭銷(xiāo)售額穩步提升。

白電：空調消費景氣上行，行業(yè)均價(jià)穩步提升。

2023年618期間，空調銷(xiāo)售表現亮眼，冰箱消費景氣有所回升，洗衣機消費仍有承壓。據奧維數據顯示，2023W22-W25(2023年5月22日-2023年6月18日)空調、冰箱、洗衣機線(xiàn)上銷(xiāo)售額YoY+53.9%、+13.3%、-7.2%;線(xiàn)下銷(xiāo)售額YoY-4.1%、-18.7%、-21.6%。前期因疫情而積壓的空調更新需求持續釋放，且受到高溫天氣的催化，空調消費景氣持續上行。

均價(jià)方面，受益于產(chǎn)品結構優(yōu)化，白電行業(yè)均價(jià)穩步提升，其中冰箱、洗衣機功能升級較多，均價(jià)提升明顯。品牌方面，空調龍頭表現突出。戰報顯示，今年618期間美的品牌銷(xiāo)售額同比增長(cháng)近40%。格力全網(wǎng)累計銷(xiāo)售額破90億元，天貓618全周期全品類(lèi)銷(xiāo)售額同比增長(cháng)40%，京東618品牌零售額同比提升28%。

廚電：全渠道消費景氣明顯復蘇。

受益于地產(chǎn)竣工邊際改善，年初以來(lái)廚電終端零售持續復蘇，今年618期間廚電消費延續快速提升態(tài)勢。奧維數據顯示，2023W22-W25油煙機線(xiàn)上、線(xiàn)下銷(xiāo)售額YoY+14.1%、+14.2%。

品牌方面，廚電龍頭持續加大線(xiàn)上渠道布局，618期間線(xiàn)上銷(xiāo)售額增速領(lǐng)先。戰報顯示，老板全網(wǎng)銷(xiāo)售總額破14億元?；鹦侨耍?00894）最終成交額超4.55億元，同比增長(cháng)31%。

清潔電器：行業(yè)需求復蘇，掃地機均價(jià)逐步回升。

今年618期間清潔電器需求有所回升。奧維數據顯示，2023W22-W25掃地機、洗地機線(xiàn)上銷(xiāo)售額YoY+4.8%、+9.8%，線(xiàn)上均價(jià)YoY+1.2%、-17.0%。大促期間，掃地機均價(jià)同比持平，銷(xiāo)量增速轉正，行業(yè)景氣復蘇漸行漸近;洗地機仍處于降價(jià)提升普及率的階段。品牌方面，奧維數據顯示，618期間科沃斯表現較為平穩，石頭增速優(yōu)于行業(yè)，降價(jià)對銷(xiāo)量提振效果較好。

長(cháng)期來(lái)看，掃地機在國內普及率較低，拉動(dòng)普及率提升的核心驅動(dòng)力仍然是產(chǎn)品的持續迭代和升級。期待頭部企業(yè)加速迭代新品，拉動(dòng)行業(yè)進(jìn)入新的成長(cháng)周期。

廚房小家電：行業(yè)景氣表現平穩，龍頭銷(xiāo)售額穩步提升。

年初以來(lái)，可選屬性較強的廚房小家電復蘇節奏較為滯后。奧維數據顯示，今年618期間，廚房小家電主要品類(lèi)線(xiàn)上銷(xiāo)售表現承壓，僅電蒸鍋、豆漿機、電餅鐺銷(xiāo)售額同比增長(cháng)。

均價(jià)方面，618期間廚房小家電行業(yè)(奧維監測的14個(gè)主要品類(lèi))均價(jià)YoY-4%,其中空氣炸鍋、破壁機、豆漿機、煎烤機等品類(lèi)均價(jià)下降幅度較大。當前居民消費意愿偏弱，小家電企業(yè)增加了高性?xún)r(jià)比的入口產(chǎn)品投放，行業(yè)均價(jià)有所下降。

品牌方面，蘇泊爾（002032）持續完善線(xiàn)上渠道，小熊升級品牌定位、聚焦重點(diǎn)品類(lèi)，618銷(xiāo)售額穩健提升。據蘇泊爾戰報，今年618期間蘇泊爾總銷(xiāo)售額14.2億元，同比增長(cháng)2.9%。小熊戰報顯示，小熊總銷(xiāo)售額3.4億元，其中母嬰小家電銷(xiāo)售額突破2000萬(wàn)元，同比增長(cháng)109%。

風(fēng)險提示：

原材料價(jià)格大幅上漲，人民幣大幅升值，競爭格局惡化，地產(chǎn)政策變化，三方監測數據與實(shí)際數據存在誤差。

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