困于“耐用焦慮”的綠源，還在歧路徘徊？

老牌兩輪電動(dòng)車(chē)品牌綠源上市之旅“多歧路”。

(資料圖片)

日前，北京市市場(chǎng)監督管理局公布北京市電動(dòng)自行車(chē)產(chǎn)品質(zhì)量監督抽查結果，綠源兩款電動(dòng)自行車(chē)因存在問(wèn)題被點(diǎn)名，充電器和蓄電池、整車(chē)質(zhì)量、控制系統等不符合標準。

而在此前，綠源還向港交所第二次遞交了招股書(shū)。我們了解到，綠源二度沖刺上市距離第一次上市申請材料失效僅有6天，這種急于上市的表現，顯然也透露出綠源或許正面臨發(fā)展困境。

好夢(mèng)由來(lái)最易醒，綠源今安在？

作為解決短途出行痛點(diǎn)的最佳工具，電動(dòng)自行車(chē)曾經(jīng)有過(guò)一段輝煌的時(shí)期。

1995年，清華大學(xué)研發(fā)出中國第一臺搭載輪轂電機的電動(dòng)自行車(chē)，由此開(kāi)始中國電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)抓住一個(gè)又一個(gè)發(fā)展機遇快速成長(cháng)。如2000年，禁摩令的頒布；2004年，電動(dòng)自行車(chē)正式被定義為非機動(dòng)車(chē)等。

正是在20世紀90年代，綠源創(chuàng )始人倪捷、胡繼紅雙雙辭去大學(xué)教師鐵飯碗，投身創(chuàng )業(yè)。誕生于1997年的浙江金華，綠源電動(dòng)車(chē)毫無(wú)疑問(wèn)是國內最早一批進(jìn)入兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)的公司。

綠源創(chuàng )始人和第一輛綠源電動(dòng)自行車(chē)

然而，生得早不意味著(zhù)走得快、走得好。如今，成立時(shí)間晚于綠源的雅迪、愛(ài)瑪紛紛成功登陸資本市場(chǎng)，而綠源2022年第一次遞表港交所沖刺上市卻以失敗告終。

更重要的是，這家度過(guò)二十五歲生日的老牌公司正面臨嚴峻的挑戰。

首先，品控不嚴受到消費者質(zhì)疑。

綠源最大的賣(mài)點(diǎn)就是“綠源液冷電動(dòng)車(chē)，一部車(chē)騎10年”。但是，這一品牌口號如今受到了消費者的質(zhì)疑。

在黑貓投訴平臺上，綠源電動(dòng)車(chē)的產(chǎn)品的質(zhì)量被多次投訴，具體內容包括電池續航不及預期，新車(chē)配件出故障，整車(chē)使用壽命短等，這也與近日北京市市場(chǎng)監督管理局的抽查結果相符合。

值得一提的是，根據天眼查信息，綠源還遭遇了多個(gè)火災事故的訴訟。其中，一起2018年發(fā)生的火災事故在2022年5月的二審中，綠源集團被判賠付原告190萬(wàn)元。

這些投訴和訴訟事件，均透露出綠源在品控方面可能存在的缺陷。

其次，作為電動(dòng)自行車(chē)領(lǐng)域的老牌公司，綠源的市場(chǎng)地位卻很尷尬，尤其缺少高價(jià)位市場(chǎng)的競爭力。

一方面，盡管綠源電動(dòng)車(chē)是行業(yè)前五，但是與行業(yè)前三的差距一直很大。

以?xún)奢嗠妱?dòng)車(chē)收入計算，2022年，綠源電動(dòng)車(chē)收入47.8億，市占率約為4.2%，在行業(yè)排名第五。而同年雅迪、愛(ài)瑪、臺鈴收入分別為311億、208億、170億，市占率分別為26.9%、18.0%、14.7%，合計為59.6%。

另一方面，在頭部品牌紛紛加速布局高端化產(chǎn)品的當下，綠源卻難以沖出中低端市場(chǎng)。

目前，雅迪、愛(ài)瑪等傳統品牌紛紛發(fā)力高端產(chǎn)品線(xiàn)，后起之秀九號、小牛等品牌更是以高價(jià)段市場(chǎng)為主打，而綠源的收入仍主要依賴(lài)于中低端產(chǎn)品的銷(xiāo)售。

高價(jià)格帶缺少市場(chǎng)競爭力和產(chǎn)品布局，也引發(fā)了綠源的第三個(gè)問(wèn)題：盈利空間有限，毛利率不如其他頭部品牌。

對比綠源與新日、雅迪、愛(ài)瑪等品牌的毛利率，可以明顯地看出綠源毛利率不及同行。

同時(shí)，綠源的凈利潤也相當微薄。2020年至2022年，綠源凈利潤分別為0.4億元、0.6億元、1.2億元。

在這種情況下，綠源想要擴張、發(fā)展，只能向外籌集資金。這也引發(fā)了該公司資產(chǎn)負債率偏高的問(wèn)題。

2021年，綠源為了建設廣西工廠(chǎng)及擴建浙江工廠(chǎng)，向銀行等機構增加借款，導致負債率由68%上漲至79%，這一比例延續至2022年。

綠源尋求上市，也有緩解負債壓力并尋找新資金以保持市場(chǎng)競爭力的需求。

由此來(lái)看，綠源上市可謂迫在眉睫。問(wèn)題是，市占率與CR3的差距擴大，盈利能力墊底且負債率攀升的情況下，綠源還能否走出新的增長(cháng)曲線(xiàn)？

拔劍四顧心茫然，綠源何往之？

屬于綠源的機會(huì )越來(lái)越少了。

2019年新國標頒布以來(lái)，電動(dòng)自行車(chē)行業(yè)迎來(lái)了短暫的第二春。2019年至2020年，短期替換需求推動(dòng)兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)爆發(fā)，綠源也是這一輪紅利的受益者。

如今，市場(chǎng)整體替換程度已經(jīng)較高，中國兩輪電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量下滑趨勢明顯。根據艾瑞咨詢(xún)研究，經(jīng)過(guò)2019-2021這三年間的過(guò)渡，消費者的路權意識得到提升，未來(lái)2年的替換需求難以支撐行業(yè)的進(jìn)一步增長(cháng)。

本土兩輪電動(dòng)車(chē)人均保有量已經(jīng)達到25%，較高的行業(yè)滲透率下，龍頭格局穩固，兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)也轉入存量競爭階段，行業(yè)競爭加劇是必然事件。

而長(cháng)期存量市場(chǎng)博弈中，綠源缺少足夠的市場(chǎng)競爭力。

正如前文所說(shuō)，綠源的賣(mài)點(diǎn)是“液冷電動(dòng)車(chē)”的長(cháng)壽命。綠源創(chuàng )造性地將液冷系統應用于兩輪電動(dòng)車(chē)上，有效保障了電動(dòng)車(chē)長(cháng)效使用，將電動(dòng)自行車(chē)壽命拉至10年，這份對技術(shù)的執著(zhù)當然是值得肯定的。

然而，長(cháng)壽命并不是電動(dòng)自行車(chē)用戶(hù)最核心的需求。根據艾瑞咨詢(xún)《2023年中國兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)白皮書(shū)》，從產(chǎn)品角度，電池續航、安全性、舒適性才是最受消費者重視的因素。

換句話(huà)說(shuō)，在品控良好的情況下，目前大部分品牌的產(chǎn)品使用壽命也都足以滿(mǎn)足消費者需求，綠源主打的“耐用”只是一個(gè)偽需求，沒(méi)有切中用戶(hù)痛點(diǎn)。若想要破解眼前的尷尬局面，還是需尋找更多增量。

在存量中尋增量，是未來(lái)行業(yè)發(fā)展的主旋律。從長(cháng)期趨勢來(lái)看，兩輪電動(dòng)車(chē)的主要增量來(lái)自三方面：一是智能化趨勢，二是共享電動(dòng)車(chē)紅利，三是海外市場(chǎng)帶來(lái)的增量。

第一，智能化是所有消費級產(chǎn)品，包括家電、汽車(chē)、消費電子等的共同趨勢。自然，這一趨勢也是兩輪車(chē)產(chǎn)品升級提價(jià)的錨點(diǎn)。

目前，大部分兩輪電動(dòng)車(chē)品牌都加快了這一領(lǐng)域的布局，車(chē)機互聯(lián)、語(yǔ)音導航、智能防盜等功能大部分品牌高端車(chē)型都已經(jīng)具備。

當然，不同品牌之間智能化程度顯然存在差距。綠源電動(dòng)車(chē)盡管也已具備大部分標配功能，但是沒(méi)有涉及電動(dòng)車(chē)的OTA，整體來(lái)看，其在智能化升級方面還存在可完善空間。

這或許也與綠源的研發(fā)投入偏低有關(guān)。招股書(shū)數據顯示，2022年綠源集團的研發(fā)成本為1.51億元，員工福利開(kāi)支占研發(fā)成本的比重為39.22%。與前二的玩家對比，更突顯其研發(fā)投入的不足。同期，雅迪和愛(ài)瑪的研發(fā)費用分別為11.06億元和5.07億元。

在智能化浪潮中，綠源顯然還要跑得更快一點(diǎn)。

第二，隨著(zhù)共享電動(dòng)車(chē)行業(yè)的規范，包括美團、滴滴、支付寶等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的下場(chǎng)，共享賽道也成為電動(dòng)自行車(chē)的一大增量。

作為短途出行痛點(diǎn)的解決者，電動(dòng)自行車(chē)在城市出行，尤其是“最后一公里”的使用頻率越來(lái)越高。接近公共交通工具的價(jià)格，加上隨時(shí)可以使用，沒(méi)有堵車(chē)煩惱，共享電單車(chē)正在成為下沉市場(chǎng)居民喜愛(ài)的出行工具。今年以來(lái)，全國多地甚至出現部分公交線(xiàn)路甚至公交公司停運現象。

綠源其實(shí)是較早加入這一賽道的兩輪電動(dòng)車(chē)品牌。2020年，綠源與哈啰單車(chē)、青桔單車(chē)簽訂了供應協(xié)議。當然，從2022年綠源企業(yè)及機構客戶(hù)的采購量同比下滑77%來(lái)看，企業(yè)及機構客戶(hù)并不是綠源夢(mèng)寐以求的“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”，或者說(shuō)，綠源需要開(kāi)拓更多B端客戶(hù)，擺脫大客戶(hù)依賴(lài)。

第三，海外潛在市場(chǎng)規模龐大，或許是兩輪電動(dòng)車(chē)品牌最重要的機遇。據弗若斯特沙利文估計，電動(dòng)兩輪車(chē)的全球總銷(xiāo)量預期將于2026年達到116.0百萬(wàn)輛，2022年至2026年的復合年增長(cháng)率為11.9%；海外市場(chǎng)銷(xiāo)量空間于2026年達4630萬(wàn)輛，同比增速約是中國的2倍。

這也是綠源未來(lái)最具確定性的增長(cháng)方向。2020年—2022年，綠源海外經(jīng)銷(xiāo)商收入分別為3949.3萬(wàn)元、6325.2萬(wàn)元、7826.4萬(wàn)元，實(shí)現穩步增長(cháng)。目前，綠源一直在積極開(kāi)拓泰國、印尼和菲律賓市場(chǎng)，并推出了一些迎合當地需求的產(chǎn)品型號。

總結一下，三大方向都蘊藏著(zhù)兩輪電動(dòng)車(chē)的“二次成長(cháng)”機會(huì )，而想要抓住這些機會(huì )，綠源必須加強品控，重視品牌價(jià)值塑造，并在行業(yè)趨勢中更有執行力。

即將迎來(lái)二十六歲生日的老牌兩輪電動(dòng)車(chē)品牌，是繼續當開(kāi)拓者，還是逐漸淪為跟隨者？讓我們拭目以待。

來(lái)源：松果財經(jīng)

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