醫療版塊遭遇黑天鵝，進(jìn)入調整期

一起新冠檢測公共事件把金域醫學(xué)(603882.SH)推上風(fēng)口浪尖。股價(jià)連續兩日下挫，從1月11日至1月13日，金域醫學(xué)的股價(jià)下跌13.66%，拖累所屬行業(yè)板塊的跌幅為0.31%。近期，受西安孕婦拒診事件的處理影響，國際醫學(xué)的股票也跌停。負面事件集中爆發(fā)，引發(fā)輿論強烈反彈。醫療領(lǐng)域民營(yíng)資本相關(guān)版塊疑遭遇“黑天鵝”，行業(yè)將進(jìn)入調整期。但就長(cháng)遠看，國家加強監管，社會(huì )加強監督與關(guān)注，對行業(yè)健康發(fā)展是長(cháng)期利好，行業(yè)內經(jīng)營(yíng)規范的頭部企業(yè)，將會(huì )迎來(lái)更好的市場(chǎng)表現。

一 疫情負面輿情頻發(fā)，市場(chǎng)短期將持續震蕩

1月12日上午，河南許昌警方通報：經(jīng)公安機關(guān)調查，鄭州金域臨床檢驗中心有限公司區域負責人張某東違反傳染病防治法的規定，實(shí)施引起新型冠狀病毒感染肺炎傳播或者有傳播嚴重危險的行為。此案還在進(jìn)一步調查。

當天深夜，金域醫學(xué)已連續發(fā)布公告，否認“主動(dòng)傳播病毒”“丟失樣本”“偽造數據”“瞞報數據”等傳言。但一系列傳聞仍對金域醫學(xué)股價(jià)造成重大影響，兩天內市值蒸發(fā)了51億元。

1月13日上午，西安衛健委就孕婦流產(chǎn)事件開(kāi)出罰單，西安高新醫院、西安國際醫學(xué)中心醫院停業(yè)整頓3個(gè)月。

被西安處罰的西安高新醫院、西安國際醫學(xué)中心背后隸屬同一家上市公司，國際醫學(xué)。受消息影響，國際醫學(xué)13日的股票跌停。

近期持續升級的“艾芬”事件也被網(wǎng)友持續跟蹤。

1月6日至1月9日，微博認證為“武漢市中心醫院急診科主任”的艾芬舉報“愛(ài)爾眼科行賄”。此事仍在持續發(fā)酵，愛(ài)爾眼科股票也持續走低。

連續的負面事件，使輿情發(fā)生變化。公眾從單一的惡性事件批判，逐漸蔓延至對行業(yè)的抨擊，并有擴大趨勢。

網(wǎng)民結合事件特征，將矛頭指向醫療領(lǐng)域的市場(chǎng)信譽(yù)，醫療版塊必受拖累，短期利空。但隨著(zhù)疫情逐漸控制，負面事件比例將大幅下降，負面影響持續性會(huì )減弱。從長(cháng)遠看，后疫情時(shí)代醫療資源和市場(chǎng)需求決定，醫療版塊前景廣闊，后勁強健，這是國內醫療健康市場(chǎng)大趨勢所定。

二 醫療版塊陣痛與機遇并存

事實(shí)上近期輿情已經(jīng)悄然發(fā)生變化。許多網(wǎng)民反饋對國際醫學(xué)處罰太重，缺失民營(yíng)醫院的支持會(huì )進(jìn)一步加劇疫情期間的醫療資源緊張。負面情緒正向理性批判方向轉變。未來(lái)對醫院版塊的全面輿論沖擊應有所收斂。

盡管如此，具體涉事的企業(yè)情況卻不容樂(lè )觀(guān)。1月14日，國際醫學(xué)公告顯示，自2022年1月17日開(kāi)市起該公司股票被實(shí)施其他風(fēng)險警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“國際醫學(xué)”變更為“ST國醫”，股票交易日漲跌幅限制為5%。

據分析，現有22只基金持有國際醫學(xué)，合計持股數1.32億股，占流通股的6.95%。

在國際醫學(xué)“戴帽”影響下，機構資金大規模賣(mài)出國際醫學(xué)，1月13日的龍虎榜數據顯示，4家機構專(zhuān)用席位合計賣(mài)出約2億元。而年初至今，機構資金在國際醫學(xué)凈流出超過(guò)14億元。

國際醫學(xué)的股價(jià)也已從去年21.66元的高位到如今的腰斬，總市值為190億元。根據2021公司半年財報分析，西安高新醫院其實(shí)是國際醫學(xué)最重要的營(yíng)收來(lái)源。2021年上半年國際醫學(xué)總營(yíng)收13.06億元，而西安高新醫院?jiǎn)蝹€(gè)院區的營(yíng)收達到5.38億元，占上半年總營(yíng)收比重超40%。旗下其他兩家醫院都處于虧損狀態(tài)。

如今西安高新醫院被迫停業(yè)整頓3個(gè)月，無(wú)疑讓其未來(lái)業(yè)績(jì)表現雪上加霜。而且3個(gè)月后，國際醫學(xué)旗下的兩家醫院能否恢復企業(yè)形象還是未知數。未來(lái)在二級市場(chǎng)的表現將受持續影響。

金域醫學(xué)的情況稍顯復雜。金域醫學(xué)在2021年1月25日曾漲至178.55元高點(diǎn)。但在這之后開(kāi)啟回調模式。

但是金域醫學(xué)的業(yè)績(jì)表現一直亮眼。由于新冠疫情促使檢測需求激增，截至去年三季度，金域醫學(xué)實(shí)現營(yíng)收86.17億元，同比增長(cháng)47.9％；2021年前三季度，金域醫學(xué)的營(yíng)收規模，在新冠監測類(lèi)上市企業(yè)中排名第5位，營(yíng)收同比增速高于行業(yè)均值2.54%。但與業(yè)績(jì)相反的表現是，當年的分紅總額僅1.52億元，股利支付率為10%。金域醫學(xué)的股東也在持續減持。

聯(lián)想旗下的君聯(lián)資本通過(guò)君睿祺、君聯(lián)茂林成為金域醫學(xué)的前十大股東。不過(guò)如今，聯(lián)想系資本已全部減持完畢。

到2021年，前十大流通股東中高瓴資本也已退出。2021年末，金域醫學(xué)股東國創(chuàng )開(kāi)元股權投資基金也予以減持。自旗下員工涉嫌引發(fā)新冠疫情傳播事件披露后，金域醫學(xué)再遭減持。01月14日，金域醫學(xué)被滬股通減持21.48萬(wàn)股，且已連續3日被滬股通減持。

相比尚在調查的員工所涉案件，持續減持更容易讓市場(chǎng)引發(fā)對金域醫學(xué)的前景猜測。事實(shí)上，金域醫學(xué)的業(yè)績(jì)也暴露其經(jīng)營(yíng)模式單一的問(wèn)題。醫學(xué)診斷服務(wù)是金域醫學(xué)的主要營(yíng)收。料想經(jīng)過(guò)最近負面事件，其疫情相關(guān)檢測業(yè)務(wù)會(huì )受到嚴重的負面影響。

好在金域醫學(xué)已大力涉足冷鏈物流服務(wù)和基因測序等體外診斷業(yè)務(wù)。

2021年第三季度，該公司在新冠檢測之外的業(yè)務(wù)收入約為19.15億元，較2020年增長(cháng)了14.08%，較2019年增長(cháng)了39.09%。同年第三季度，其研發(fā)費用為3.6億元，同比增長(cháng)了28.6%。

這說(shuō)明金域醫學(xué)也試圖在多元經(jīng)營(yíng)上著(zhù)重發(fā)力。與國際醫學(xué)面臨的品牌公信力崩塌相比，金域醫學(xué)的員工個(gè)案問(wèn)題未必上升到政策和市場(chǎng)對整個(gè)公司的全面信任危機。盡管品牌聲譽(yù)短期內會(huì )受到巨大影響，但長(cháng)期來(lái)看公司真正要解決的是，諸多減持對前景帶來(lái)的持續性影響和經(jīng)營(yíng)收入單一等問(wèn)題。金域醫學(xué)的未來(lái)前景還需要時(shí)間來(lái)觀(guān)察。

至于另一個(gè)身陷輿論旋渦的“愛(ài)爾眼科”來(lái)說(shuō)，盡管艾芬事件仍有余波，但未遭政府定性問(wèn)責，其負面消息的打擊度相比前述幾家企業(yè)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)很低。

自2021年7月至今，愛(ài)爾眼科股價(jià)持續大跌，最高時(shí)72.27元/股，現如今跌去了幾乎50%，至目前的38.73元/股。但愛(ài)爾眼科的業(yè)績(jì)表現仍不錯。2021年前三季度，愛(ài)爾眼科實(shí)現營(yíng)業(yè)收入115.96億元，同比增長(cháng)35.38%。

對于愛(ài)爾眼科來(lái)說(shuō)，相比“艾芬事件”帶來(lái)的負面效應，總體提高醫療質(zhì)量和水平是當務(wù)之急。愛(ài)爾眼科自身也表示，要開(kāi)啟新十年高質(zhì)量發(fā)展新征程。是否能擺脫更多“艾芬事件”的出現，就要觀(guān)其高質(zhì)量發(fā)展的成效。

三 度過(guò)調整期，醫療版塊長(cháng)期看好

受各種負面事件影響，醫療版塊確實(shí)整體拖累，但也并非集體下沉到至暗時(shí)刻。比如1月14日，醫藥股實(shí)現漲停潮?？挂叩膴W泰生物、安旭生物、熱景生物、東方生物20CM漲停，美康生物、博拓生物、碩世生物、萬(wàn)孚生物、諾唯贊、廣生堂等漲超10%，千紅制藥、濟南高新、潤達醫療、西隴科學(xué)等漲停。

除了金域醫學(xué)受負面事件影響，其他新冠檢測的股票幾乎都在上漲。原因很簡(jiǎn)單，年底疫情反彈，西安尚未結束，天津、深圳、珠海等地又有零星案例。新冠檢測、藥品、原料藥相關(guān)業(yè)務(wù)迅速提振。

而妖股九安醫療盡管身陷信息披露等風(fēng)波，依然漲停。兩個(gè)多月，漲幅累計超11倍。。在奧密克戎肆虐全球，尤其是北美情勢緊張之下，獲得美國FDA授權的妖股九安醫療，自然水漲船高。同樣擁有資格的東方生物也在14日大漲19.64%。新冠檢測版塊預計將連續占據高位。當然此類(lèi)股票受疫情影響大，部分概念股的業(yè)績(jì)放量很容易是短期表現，要預防追高，投資需謹慎。所以更需觀(guān)察業(yè)績(jì)能否長(cháng)期健康表現的企業(yè)。

在民營(yíng)醫院概念股方向，1月14日，民營(yíng)醫院概念上漲1.41%。受負面新聞?dòng)绊懙耐侠壅跍p緩。

市場(chǎng)的利好消息也不斷。比如01月14日，創(chuàng )新醫療上漲7.85%。

當天，通策醫療獲滬股通增持115.78萬(wàn)股，已連續6日獲滬股通增持，共計254.95萬(wàn)股。通策醫療作為國內首個(gè)醫療上市也和曾經(jīng)的醫療服務(wù)三大龍頭股之一，近期或有可能觸底反彈。事實(shí)上通策醫療，去年第三季財報成績(jì)算是亮眼。營(yíng)收21.36億元，同比增長(cháng)44.16%。受政策面對種植牙暴利的管控影響，通策醫療自去年7月以來(lái)一直下跌，但是其營(yíng)利狀況卻一直表現不錯。通策醫療有賴(lài)“區域總院+分院”模式在浙江省內的口腔醫療服務(wù)方面有著(zhù)穩定的表現。分院背靠總院的技術(shù)實(shí)力和業(yè)界地位，防范口腔醫療擴張所帶來(lái)的不確定性問(wèn)題。但這一模式是否能實(shí)現跨省復制成功，一度讓市場(chǎng)猜測。但最近獲得機構的增持，或能解決這部分市場(chǎng)猜疑。

同樣獲得增持的還有盈康生命。1月14日，深股通增持2.24萬(wàn)股，且已連續5日獲深股通增持。據每日經(jīng)濟消息，盈康生命于2022年1月12日接受14家機構調研。此后主力資金流向均呈現凈買(mǎi)入。近五個(gè)工作日凈買(mǎi)入達到了412.18萬(wàn)元。而2022年1月22日，2022年限制性股票激勵計劃也向市場(chǎng)釋放利好訊息。本次限制性股票激勵計劃設定了公司2022-2024年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)考核要求，目標值為年度營(yíng)業(yè)收入相對于2021年分別增長(cháng)30%、69%、120%，觸發(fā)值為年度營(yíng)業(yè)收入相對于2021年分別增長(cháng)20%、44%、73%。

作為以醫院經(jīng)營(yíng)為主的盈康生命也受到商譽(yù)減值、醫藥行業(yè)政策不確定的風(fēng)險影響，但整體仍然向好。盈康生命通過(guò)“1+N”戰略，在全國進(jìn)行醫療布局。2021年收購蘇州廣慈醫院、剝離杭州怡康醫院和長(cháng)春盈康醫院，實(shí)現醫療服務(wù)板塊業(yè)務(wù)優(yōu)化和加快發(fā)展。其加速放療全場(chǎng)景布局，使其在腫瘤特色醫療領(lǐng)域擁有品牌力。

特別是，盈康生命背后依托的是，海爾旗下物聯(lián)網(wǎng)大健康生態(tài)品牌盈康一生。盈康一生成功孵化了海爾生物、盈康生命兩家上市公司。從整體布局而言，盈康一生的平臺經(jīng)營(yíng)模式不單一，不會(huì )僅僅依賴(lài)疫情影響。盈康一生依托物聯(lián)網(wǎng)科技、智慧醫療、大數據和線(xiàn)上線(xiàn)下綜合服務(wù)能力，改造傳統醫療。這是當下醫療大健康發(fā)展的重要趨勢。

此外，醫藥領(lǐng)域的一些龍頭股，基本都在戰略布局、技術(shù)積累和市場(chǎng)規模上全面落力。不是依靠某個(gè)單一的醫院作為增長(cháng)點(diǎn)，也不會(huì )依賴(lài)疫情短期爆單獲得增長(cháng)。不少企業(yè)都有自己的獨門(mén)秘笈來(lái)度過(guò)低迷期。

受醫療設備集采風(fēng)聲影響，邁瑞醫療自2022年后一直跌跌不休，至今也趴在坑內。從去年高點(diǎn)計算，已經(jīng)蒸發(fā)1700億元市值。1月13日盤(pán)后，邁瑞醫療再度拋出10億元股票回購計劃用來(lái)護盤(pán)，情勢不能說(shuō)多好。但是另一面，邁瑞醫療卻是機構的心頭好。兩年來(lái)接待機構超過(guò)3000家，位居A股第一位。被機構看好的主要核心原因，還是邁瑞醫療在醫療器械領(lǐng)域的領(lǐng)導地位。在生命信息與支持、體外診斷（IVD）和醫學(xué)影像領(lǐng)域都有極有競爭力的產(chǎn)品。涉及監護儀、麻醉機、呼吸機 血細胞檢測、生化分析檢測、化學(xué)發(fā)光免疫檢測和彩超、核磁、超聲等。2021年半年報顯示，其三大領(lǐng)域的營(yíng)收業(yè)績(jì)都是大幅增長(cháng)。生命信息與支持營(yíng)收達到60.21億元，同比增長(cháng)12.68%，在營(yíng)收中占比為47.12%；體外診斷業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收39.62億元，同比增長(cháng)30.76%，占比31%；醫學(xué)影像實(shí)現營(yíng)收26.71億元，同比增長(cháng)26.87%，占比20.9%。

這意味著(zhù)護城河夠寬。邁瑞也通過(guò)海外加強布局并購來(lái)提高市場(chǎng)排名。在收購全球體外診斷頭部的上游原材料供應商Hytest Invest Oy（海肽生物）100%股權后，邁瑞醫療掌握了診斷試劑從原料到客戶(hù)的全價(jià)值鏈。從長(cháng)遠看，公司的經(jīng)營(yíng)戰略其實(shí)值得期待。

對于處于CXO龍頭的藥明康德來(lái)說(shuō)，日子與邁瑞醫療一樣不太好過(guò)。去年底因傳聞被列入西方制裁實(shí)體名單而一路跌停，今年開(kāi)年也在大跌。1月11日，藥明康德AH股均大漲，似讓人看到黎明復蘇跡象。藥明康德在營(yíng)收新領(lǐng)域上也有好消息傳出。2021年前三季，其化學(xué)業(yè)務(wù)收入超過(guò)100億元，同比增長(cháng)47.5%；CDMO服務(wù)收入達56.34億元，同比增長(cháng)51.9%；測試業(yè)務(wù)收入33.4億元，同比增長(cháng) 43.9%。對于過(guò)度依賴(lài)海外市場(chǎng)的批評，藥明康德似乎也得到市場(chǎng)預測的支持。在也而在胡潤研究院發(fā)布《2021胡潤中國民營(yíng)企業(yè)可持續發(fā)展百強榜》上，藥明康德也爬上第11名。

但醫藥保健行業(yè)整體以多達13家上榜的姿態(tài)，還是說(shuō)明醫藥行業(yè)總體的光明前景。在Frost&Sullivan預測，2025年之前全球醫藥研發(fā)外包的年化復合增長(cháng)率為11.4%，中國市場(chǎng)達26.6%。藥明康德的業(yè)務(wù)遠未見(jiàn)底。

而在港股上市的復星醫藥。業(yè)務(wù)領(lǐng)域策略性布局醫藥健康業(yè)鏈，直接運營(yíng)的業(yè)務(wù)包括制藥、醫療器械與醫學(xué)診斷、醫療服務(wù)，并通過(guò)參股國藥控股涵蓋到醫藥商業(yè)領(lǐng)域。疫情也刺激其持續表現堅挺。醫藥版塊雖多有持續在跌的現實(shí)，但也有深謀在后的期待。

由此可見(jiàn)，擁有前瞻戰略布局，經(jīng)營(yíng)模式豐富，品牌特色明顯、科技實(shí)力雄厚，是醫療版塊應對黑天鵝事件的重要出路。而現下的市場(chǎng)低迷，機構增持現象，說(shuō)明問(wèn)題，更多來(lái)自市場(chǎng)情緒性影響的左右。盡管負面事件注定會(huì )帶來(lái)政策監管等方面的不確定影響，政策和輿論會(huì )在短期內讓醫藥版塊進(jìn)入調整期。個(gè)別企業(yè)或還因為自身經(jīng)營(yíng)規范性問(wèn)題而陷入麻煩，但從長(cháng)期講，政策監管與社會(huì )監督會(huì )倒逼業(yè)內提高管理水平，讓業(yè)內放棄風(fēng)險高的短期行為，回歸長(cháng)期主義，提高整體醫療質(zhì)量水平。對于未來(lái)的中國市場(chǎng)而言，更多優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)醫藥版塊的介入是緩解醫療資源緊張，提高醫療綜合質(zhì)量的大趨勢。醫藥版塊的未來(lái)注定會(huì )走出陰霾。（作者：手生哥）

來(lái)源：中國城市網(wǎng)

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