片仔癀，“藥茅”跌下神壇？

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“藥茅”片仔癀兩任前董事長(cháng)被查引發(fā)行業(yè)聚焦。

(資料圖)

8月22日，漳州市紀委監委官網(wǎng)披露，片仔癀藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)片仔癀）原黨委書(shū)記、董事長(cháng)劉建順嚴重違紀違法被開(kāi)除黨籍并立案審查。在片仔癀中報發(fā)布三天后劉建順被查，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

2023年上半年度，片仔癀總營(yíng)收50.45億元，同比增長(cháng)14.08%。成本端營(yíng)業(yè)成本26.70億元，同比增長(cháng)15.44%，歸母凈利潤15.41億元，同比增長(cháng)17.23%。但劉建順被查，“藥茅”的股價(jià)應聲而跌，截至發(fā)稿收盤(pán)股價(jià)為277.22元，相比489.42的股價(jià)高點(diǎn)總跌幅為43%，市值蒸發(fā)超1300億元。片仔癀到底怎么了？

兩任董事長(cháng)被查

劉建順自2014年掌舵片仔癀，一手推動(dòng)片仔癀跨進(jìn)千億藥企陣營(yíng)，但他在任期內頻頻逾越紅線(xiàn)，成為年內第二位落馬的前任董事長(cháng)。今年5月10日，漳州市紀委監委先后發(fā)布兩則公告，漳州市九龍江集團有限公司黨委書(shū)記、董事長(cháng)潘杰，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司黨委委員、副總經(jīng)理劉叢盛被查，均涉嫌嚴重違紀違法。

其中潘杰為劉建順的繼任者，是片仔癀的功勛老將，自1999年進(jìn)入片仔癀，歷任公司董事、副總經(jīng)理、總經(jīng)理等職務(wù)。 2014年12月，潘杰與劉建順“互調”，潘杰被調去漳州市九龍江集團（片仔癀控股股東)，接任劉建順的黨委書(shū)記、董事長(cháng)職務(wù)。 劉建順擔任片仔癀董事長(cháng)，于2021年4月提前退休，辭去公司董事長(cháng)職務(wù)。

董事長(cháng)被調查，片仔癀進(jìn)入前所未有的動(dòng)蕩期，今年7月25日片仔癀發(fā)布公告稱(chēng)，林緯奇因工作調整辭去董事長(cháng)一職，林志輝接任片仔癀董事長(cháng)。近一年來(lái)，片仔癀已經(jīng)有9位高管先后離職。這樣的高層變動(dòng)，在A(yíng)股上市公司中較為罕見(jiàn)。

根據通告顯示，劉建順涉及嚴重違紀違法，其中有違規收受禮品、大額禮金，向從事公務(wù)的人員贈送名貴禮品； 利用職權為他人在干部選拔任用中謀取利益； 違規經(jīng)商辦企業(yè)，利用職務(wù)便利為他人謀取利益并收受他人巨額財物等，涉及相關(guān)罪名太多，BT財經(jīng)僅從其經(jīng)濟方面摘要選出。

不可否認的是劉建順對片仔癀作出了巨大貢獻，在他的帶領(lǐng)下片仔癀股價(jià)和業(yè)績(jì)雙漲。2014年12月，劉建順剛上任時(shí)，片仔癀股價(jià)18.77元左右。離任時(shí)股價(jià)約為264元左右，在任期間股價(jià)漲幅約1400%，也就是翻了14倍。營(yíng)收方面，上任之初的2014年，片仔癀營(yíng)收14.5億元，離任時(shí)的2020年營(yíng)收飆升至65億元。增幅為348%，股價(jià)增幅遠超營(yíng)收增幅，可見(jiàn)劉建順在品牌打造和包裝方面確實(shí)有一手。片仔癀在劉建順的離職公告中，給予了較高評價(jià)。

正如紀委通報那樣，劉建順、潘杰、劉叢盛“靠企吃企”，在片仔癀成功成為千億藥企之余，自身也得到了巨大利益回報。有人戲稱(chēng)“鐵打的片仔癀，流水的董事長(cháng)?！?

有業(yè)內人士分析稱(chēng)，企業(yè)有完備的組織機構，日常運轉則對個(gè)人的依賴(lài)度較低，高管出事對企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)影響有限，但接二連三的高管被查，對片仔癀的聲譽(yù)以及股價(jià)影響似乎不可避免。

上市后提價(jià)近20次

片仔癀，本身名字的意思是一片就可以消除熱毒腫痛，原本是在福建當地和東南亞華僑群體中備受推崇，片仔癀擁有和云南白藥一樣的唯二國家絕密級保密配方，使用自身幾乎壟斷的名貴稀有中藥材生產(chǎn)，2018年被評為中華老字號藥企第二名。在藥品領(lǐng)域，片仔癀錠劑既是處方藥，又是非處方藥，是較為少見(jiàn)的“雙跨”產(chǎn)品。

因為片仔癀原料為名貴稀有中藥材，“主要原料”，主要是四味藥材，天然麝香、牛黃、蛇膽和三七，占比分別為3%、5%、7%和85%。眾所周知，麝是國家一級保護動(dòng)物，數量極為稀少，盡管天然麝香在片仔癀的原材料中占比只有3%，成本占比卻高達55%。有醫藥行業(yè)人士稱(chēng)，國家批準片仔癀使用天然麝香，這就是壟斷，這就讓片仔癀擁有絕無(wú)僅有的定價(jià)權。這也是片仔癀不斷漲價(jià)的根本原因。

2021年，每粒片仔癀錠劑被炒到1600元。藥價(jià)飛漲，帶動(dòng)股價(jià)飛漲，最高點(diǎn)的486.42元的股價(jià)就在這一時(shí)期創(chuàng )造的。當時(shí)的片仔癀甚至因其稀缺性兼具了禮品屬性和金融屬性，甚至具備了收藏價(jià)值，成為上流社會(huì )互贈的禮品，具有一定社交屬性。不管是在熱炒還是其他原因，這一年片仔癀的市值逼近3000億元，成為藥企的一哥。即便在股價(jià)回落不少的情況下，1640億左右的市值依然高出不足千億市值的云南白藥一大截。

其實(shí)劉建順在任期內，漲價(jià)才是他提升業(yè)績(jì)的秘訣。2016年和2017年，公司將每粒片仔癀錠劑終端零售價(jià)分別提價(jià)40元和30元；2017年將出口價(jià)提價(jià)3美元；2020年5月，又將片仔癀錠劑由500元/粒提至590元/粒，漲幅近20%。不斷提價(jià)帶來(lái)的是業(yè)績(jì)的增長(cháng)， 2017年，片仔癀營(yíng)業(yè)收入、凈利潤增幅分別為60.85%和50.53%。 2020年這兩項數據則是分別增長(cháng)了13.78%和21.62%。

劉建順退休后，潘杰接任董事長(cháng)，在此前提價(jià)影響的延續下，2021年的營(yíng)收和凈利潤增幅分別達到23.2%和45.49%。僅次于2017年的60.85%和50.53%。林緯奇在2021年中途接替潘杰，這份業(yè)績(jì)很難算到他的頭上，他上任后，片仔癀已經(jīng)疲態(tài)盡顯，2022年總營(yíng)收86.94億元，同比增長(cháng)僅為8.38%，為近8年新低，凈利潤24.76億元，同比增幅更是低至1.66%，同樣為近8年最低，甚至為上市以來(lái)2009和2006及2004這三年虧損以外的新低。在這一年，片仔癀的毛利率由上一年的50.72%下滑至45.64%，下降了5.08個(gè)百分點(diǎn)，凈利率也由30.73%下滑至29.02%，下滑了1.71個(gè)百分點(diǎn)。

但林緯奇同樣學(xué)到了提價(jià)的絕技，今年5月，片仔癀再次對片仔癀錠劑提價(jià)，從590元/粒提至760元/粒，漲幅逼近30%。 業(yè)績(jì)不行就漲價(jià)成為片仔癀屢試不爽的“法寶”。

公開(kāi)數據顯示，2016年片仔癀內科用藥（包括片仔癀、片仔癀膠囊、復方片仔癀肝寶等）銷(xiāo)售量638.53萬(wàn)盒，2021年下降至571.30萬(wàn)盒?？備N(xiāo)量下滑了67.23萬(wàn)盒，而2016年總營(yíng)收為23.09億元，2021年的總營(yíng)收卻達80.22億元，銷(xiāo)量下滑，營(yíng)收翻了3倍多，這就是漲價(jià)的好處。

公開(kāi)資料顯示，片仔癀自2004年至今總共提價(jià)19次。值得一提的是，今年是片仔癀上市20周年，提價(jià)或是20周年慶的最好禮物。片仔癀在報告中稱(chēng)，漲價(jià)是因為原材料價(jià)格上漲，提價(jià)是為進(jìn)一步規范市場(chǎng)管理，維護片仔癀市場(chǎng)穩定。并稱(chēng)片仔癀市場(chǎng)價(jià)格穩定，銷(xiāo)量好于預期。

核心產(chǎn)品毛利率下降

多元化發(fā)展是片仔癀的發(fā)力方向，除醫藥產(chǎn)品之外，還有醫藥流通板塊和化妝品板塊。其中片仔癀控股子公司片仔癀化妝品擁有“片仔癀”及“皇后”等多個(gè)品牌。包括皇后牌片仔癀珍珠膏、御容臻致珍珠膏和片仔癀牌雪肌無(wú)瑕潤白雪融霜、皇后牌片仔癀珍珠霜，但從中報數據來(lái)看，其中化妝品業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收2.73億元，僅占總營(yíng)收的5.4%。是片仔癀營(yíng)收中唯一下滑的板塊。被寄予厚望的化妝品板塊營(yíng)收不增反降，同比下滑21.91%，且毛利率下降6.4個(gè)百分點(diǎn)。

而以護肝神藥聞名的片仔癀核心肝病用藥產(chǎn)品在上半年實(shí)現營(yíng)收22.51億元，同比增長(cháng)14.3%。但在核心產(chǎn)品零售價(jià)大漲三成的情況下，片仔癀上半年整體毛利率卻同比下滑了0.6個(gè)百分點(diǎn)。醫藥制造業(yè)毛利率較上年下降3.82個(gè)百分點(diǎn)。肝病用藥板塊減少2.78個(gè)百分點(diǎn)。

具體來(lái)看，片仔癀的營(yíng)業(yè)總成本同比提升13.75%，由去年同期的23.13億元提升至26.7億元，而研發(fā)費用由1.101億元提升至1.162億元，同比僅微增5.5%；銷(xiāo)售費用由2.798億元，下滑至2.444億元，同比下滑12.67%，管理費用變動(dòng)不大，僅微增3.89%，但增幅高達77.49%的財務(wù)費用，超乎市場(chǎng)預期。在利息收入方面，片仔癀-58.78%的增幅為近5年來(lái)新低。

財報還披露，片仔癀營(yíng)業(yè)外的收入為182.9萬(wàn)元，同比去年的71.2萬(wàn)元增加了157%，但營(yíng)業(yè)外支出為321.7萬(wàn)元，同比去年88.4萬(wàn)元，增幅達263.94%。在經(jīng)營(yíng)現金流量?jì)纛~方面，13.69億元的現金流量?jì)纛~同比去年的53.5億元暴跌74.49%。

唐山某公立醫院主任醫師尹凡認為藥品提價(jià)是雙刃劍，會(huì )影響到藥品的聲譽(yù)，尤其消費者會(huì )對經(jīng)常提價(jià)的藥品產(chǎn)生排斥和抵制心理。讓尹凡沒(méi)有想到的是在大幅提價(jià)的情況下，片仔癀的核心產(chǎn)品毛利率竟然出現了小幅下滑，“提價(jià)30%，毛利率下滑的原因或不只是原材料價(jià)格的上漲，可能還有其他相關(guān)費用支出的大漲，僅僅將提價(jià)甩鍋給原材料漲價(jià)，很難讓消費者接受?！?

尹凡同時(shí)提醒片仔癀，一味漲價(jià)，并非長(cháng)遠之策?！按饲耙灿嗅t藥產(chǎn)品不斷漲價(jià)導致市場(chǎng)口碑變差的先例，比如東阿阿膠，漲到天價(jià)的東阿阿膠在不斷漲價(jià)反而虧損，庫存眾多，有價(jià)無(wú)市，根本賣(mài)不掉，片仔癀倒是不愁賣(mài)，但漲價(jià)對品牌力的傳播肯定有影響，提價(jià)不當會(huì )產(chǎn)生負面作用?！?

市場(chǎng)歡迎度不如從前

近兩年，因疫情等因素影響，整體經(jīng)濟下行，消費者消費也更理性。BT財經(jīng)走訪(fǎng)北京幾家藥房，均有片仔癀在售，店員表示銷(xiāo)量并不太好，相比760元一粒的片仔癀，消費者更傾向于同為護肝藥的紅花清肝十三味丸，最重要的一點(diǎn)就是紅花清肝十三味丸一盒60粒才60元。在線(xiàn)上藥房，售價(jià)更低，一粒不到1元錢(qián)，而片仔癀每粒高達760元，不是普通消費者能夠承受。

在幾家藥房得到幾乎相同的反饋后可以發(fā)現，市場(chǎng)上片仔癀的受歡迎程度大不如從前，多次提價(jià)讓消費者對其逐漸漸行漸遠，從加價(jià)購買(mǎi)仍一粒難求，到隨時(shí)隨地現貨，消費者已經(jīng)回歸理性，在諸多消費者的親身經(jīng)歷下，天價(jià)片仔癀“神藥”并沒(méi)有想象中的神奇效果，選擇平價(jià)藥成了大部分消費者的首選。

今年上半年，片仔癀核心產(chǎn)品的護肝用藥板塊營(yíng)收22.51億元，占總營(yíng)收的44.6%，2022年片仔癀錠劑所在的肝病用藥板塊收入為35.92億元，同比下降2.95%，占總營(yíng)收的41.3%。今年上半年片仔癀護肝用藥板塊的營(yíng)收占比提升了3個(gè)百分點(diǎn)以上，說(shuō)明片仔癀嚴重依賴(lài)護肝用藥板塊，其他諸如化妝品板塊都不過(guò)是片仔癀的“副業(yè)”。

“消費者的消費逐漸趨于理性，在片仔癀多次漲價(jià)后，嚇退了多數消費者，加上消費者現在可選擇替代品很多，即便不是片仔癀這樣的‘神藥’，但價(jià)格親民比較容易接受?！币脖硎静粩酀q價(jià)讓很多消費者完全消費不起片仔癀，未來(lái)很有可能變成富人專(zhuān)屬的小眾“神藥”。

禹州市中醫院主治醫師沈宏認為片仔癀之所以貴是因為它的作用廣泛，使用原料比較名貴，配方保密，具有壟斷性，但沈宏同樣不建議消費者盲目追崇昂貴的片仔癀，“平時(shí)一些炎癥，用一般能清熱解毒的中成藥同樣可以調理，不是說(shuō)貴就一定好，還是選擇經(jīng)濟實(shí)惠，又適合自己消費能力的好一些?！?

如今，醫藥反腐不久，片仔癀兩任董事長(cháng)被查，不斷提價(jià)的片仔癀也從消費者眼中跌下神壇，在多元化發(fā)展不順的情況下，片仔癀只依靠提價(jià)還能維持多久的業(yè)績(jì)增長(cháng)？或許片仔癀的當務(wù)之急是盡快找到第二條增長(cháng)曲線(xiàn)，才能支撐起其1600多億元的市值

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